【摘要】纯碱盘面反弹受阻，整体仍处于下跌趋势中，短期是否仍存在进一步下探可能？
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行情回顾
周一，纯碱主力合约呈现冲高回落走势。截至2026年7月6日下午收盘，纯碱2609报收1101元/吨，较前一交易日结算价下跌4元/吨，跌幅0.36%，持仓量减少41008手。盘面反弹受阻，整体仍处于下跌趋势中，短期是否仍存在进一步下探可能？
供应端：环比收缩但同比增量显著，供应弹性尚未实质受损
产量数据的环比与同比背离，恰是本阶段供应端最核心的特征。据Mysteel最新统计数据显示，截至2026年7月3日当周，国内重质纯碱产量录得41.97万吨，尽管环比减少0.55万吨，降幅1.29%，但同比仍增加2.39万吨，增幅达6.04%。这一环比降幅主要归因于华北及西北部分氨碱装置在6月下旬集中进入夏季例行检修窗口，叠加个别联碱企业因氯化铵价格持续低迷而小幅调降重质化率所致。然而，同比显著增加的事实表明，当前重碱产量仍处于近三年同期高位区间。相较于2025年同期，今年新增产能的释放效应已从年初的预期全面转化为现实供应压力。尽管6月集中检修导致产量环比阶段性下滑，但进入7月初，冷水江金富源、湖北双环等装置已陆续复产，徐州丰成短停后亦将恢复，供应端压力或重新抬头，虽然7—8月高温季节仍存被动降负与检修预期，或带来间歇性收缩，但整体充裕格局未改。
需求端：产销率重返100上方，然终端消费隐忧不减
需求端则呈现浮法与光伏双线承压的疲弱格局，重碱刚需支撑乏力。据Mysteel最新统计数据显示，截至2026年7月3日当周，纯碱产销率录得100.32%，环比上升4.61个百分点，同比亦高出6.33个百分点。产销率重返100上方，表面上看是需求端边际回暖的积极信号，但深究其结构性驱动因素，需保持审慎判断。一方面，6月底至7月初，部分轻碱下游用户因价格阶段性触底而进行补库操作，连带拉动重碱采购情绪出现脉冲式改善；另一方面，重碱主力消费群体——浮法玻璃与光伏玻璃企业——在经历连续数周的原料库存消耗后，于当周释放了集中补库需求，在样本数据上推升了产销率读数。然而，终端需求的实际消化能力并不支持对产销率回升的过度乐观解读。房地产竣工端的持续疲软仍是压制浮法玻璃需求的核心矛盾，建筑玻璃订单天数维持在15.2天左右，较去年同期缩短约3.5天，加工企业普遍以按需采购为主，无意建立超额玻璃库存，进而向上游纯碱传导出明显的需求抑制效应。光伏产业链内部结构性过剩导致组件企业持续压降原料库存，光伏玻璃价格承压运行，行业整体利润空间被大幅压缩。
库存端：绝对库存同比剧降的“幻觉”与环比累库的现实
据Mysteel最新统计数据显示，截至2026年7月3日，国内重质纯碱厂内库存录得68.89万吨，环比增加2.87万吨，增幅4.35%，同比减少31.58万吨，降幅31.43%。同比大幅去库的数据极易形成需求强劲的错误暗示——需明确的是，当前同比库存的巨幅下降，其根基并非需求侧的持续旺盛，而更多源于2025年同期超高基数效应。2025年7月初重碱库存恰处于百万吨级别的历史极端高位，彼时行业正经历产能投放初期的恐慌性累库阶段。因此，当前68.89万吨的绝对库存水平虽然同比“显得”健康，但从历史纵向比较来看，仍处于2020年以来的中高位区间。环比视角更具当下指导意义，2.87万吨的单周累库幅度在非节假日的常规统计周中属于偏快节奏。
排名前五配资公司政策端：宏观预期较强但短期难有实质效应
宏观层面，2026年作为“十五五”规划编制的关键年份，市场对7月政治局会议稳增长政策加码的预期不断升温，尤其在房地产领域存量商品房收储、城市更新等定向支持政策上寄予厚望，但政策从出台到向浮法玻璃及上游重碱需求传导至少需1—2个季度，短期实质拉动效应有限，7月6日盘面早盘受预期提振冲高后即在五日均线遭遇产业空头阻击、终盘收跌且持仓锐减逾4万手，即为宏观预期与产业现实激烈博弈的典型写照。
后市展望
综上所述，当前重质纯碱市场呈现“供应高位刚性、需求边际走弱、库存持续累积、宏观托而不举”的四维偏空格局——供给端检修扰动不改变同比增量与开工率维持高位的实质，需求端产销率回升带有补库脉冲成分、终端玻璃板块利润挤压正向上游传导负反馈，库存端环比累库加速且结构性压力突出，基本面给予多头计价的空间极为有限。就短期盘面而言，7月6日主力合约在1100元/吨关口反复拉锯后收跌、持仓大幅减少反映存量多头信心松动。操作策略上，短期建议维持偏空思路，中期底部判断的建立需等待产能出清信号或政策端超预期发力等更为明确的右侧确认条件，在此之前重碱价格大概率延续“抵抗式下跌、反弹空间受限”的运行特征。
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陈长宏 交易咨询资格证：Z0017587期货从业资格证：F03097919
制作时间：2026年7月6日
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