近期，多家“AI医生”相关公司发布进展，如紫荆智康（Tairex）正式发布其多智能体协同生态系统，科大讯飞发布星火医疗大模型V3.7等。
AI医生频繁出现在公众视野，到底有没有赚到钱？答案远比“概念炒作”更复杂，营收与利润的剪刀差背后，藏着怎样的掣肘？
AI医疗营收初现
算力芯片是结构性缺口
按照沙利文今年8月份发布的《2026全球AI医疗行业发展蓝皮书》，AI医疗产业链分为上游数据、算力与基础设施，中游AI医疗工具与平台，和下游医疗与科研应用机构，AI医生归为中游。
据Wind数据不完全统计，以2026年中报、已披露的部分三季报和公司公告为参考，在A股和港股市场中，AI医疗收入单独列示（有独立科目或独立分部）的有6家，其中讯飞医疗科技（02506.HK）和医渡科技（02158.HK）两家做到了分部级拆分；有AI医疗收入但未单独列示（嵌在主营里）的有17家；有实际业务但无AI医疗收入的12家。
按产业链分类，处于产业链上游的有5家，中游22家，下游8家，当前还没有一家以医疗算力芯片为主业的公司，这是整个 AI 医生产业链最明显的结构性缺口。
资料来源：讯飞医疗科技2026年中报，单位：亿港元，截至2026.6.30
由此可见，AI医疗已从概念走向了有实际营收的落地阶段。如2026年上半年讯飞医疗科技（02506.HK）AI诊疗助理营收2.02亿港元，营收占比45.18%；AI健康助手1.82亿港元，营收占比40.88%；AI数字基座0.62亿港元，营收占比13.94%。
华大智造（688114.SH）将测序仪与 AI 4S结合，AI 医疗有收入但未独立核算；卫宁健康“WiNEX系列产品依托规模化交付能力，已在全国超450家医疗机构上线部署，但AI相关收入占整体营收的比例仍处于较低水平。”
润达医疗（603108.SH）“良医小慧”智能体、检验解读大模型已落地华西、南方、齐鲁等。
平安好医生（01833.HK）AI毛利贡献占比约4.6%（未披露AI收入金额），AI医生使用人数超970万。
美年健康（002044.SZ）上半年主营收入中结合AI技术手段取得的收入2.19 亿，营收占比约5.7%，同比增长55.96%。
东软集团（600718.SH）上半年新签订AI+医疗新签合同4.11亿，同比增加24.17%，占新合同金额的71.5%。
其他还有如阿里健康（00241.HK）、京东健康（6618.HK）等，也在2026年中报及相关公告中提及AI医疗业务（含AI医生）相关进展。
资料来源：美年健康2026年中报
不过，总的来说，AI医疗相关收入已经有所体现，但仍未全面盈利。营收兑现的主要路径有按模块、订阅、使用量收费的嵌入电子病历、HIS、PACS工作流（AI诊疗助理或医生助手）；按次或按例收费的AI影像和病理辅助诊断，HIS、EMR、检验、医保系统叠加AI模块收费的AI医疗信息化；收平台服务费、里程碑付款、BD授权、CRO合同的AI制药和临床开发；以设备销售、耗材、运维、AI模块叠加的AI+设备和手术机器人等。其中部分业务已实现经常性收入。但AI收入占比较高的公司，往往是因为其主业营收体量较小。
盈利“剪刀差”，重构产业投资逻辑
从盈利角度看，上述35家AI医疗相关公司2026年上半年的扣除非经常性损益后的净利润(TTM)合计158.97亿元（涉及A股港股，均采用全球股票指标，并以原始币种进行统计，未作汇兑处理，数值与实际略有差异，下同），倘若剔除迈瑞医疗（300760.SZ）和京东健康（6618.HK），其余33家合计金额仅为23.15亿元，少数龙头扛大旗的态势明显。
十大杠杆配资剔除无2025年中报数据的云知声（9678.HK），在19家主业盈利的公司中，共11家同比增长的公司，同比增速超50%的仅平安好医生（1833.HK）189.42%和泓博医药（301230.SZ）51.97%；9家同比下滑的公司中超50%的有5家，3家同比下滑超100%的分别为艾隆科技（688329.SH）-206.97%、金域医学（603882.SH）-148.12%、麦迪科技（603990.SH）-110.10%。
从产业链角度看，盈利端集中在“卖设备、卖流量、做外包”的现金牛板块且已形成“剪刀差”，如迈瑞医疗（300760.SZ）的AI是绑定在高端影像设备上的溢价，但同比下滑10.81%似乎也感受到了一丝寒意。
，港股币种为港元
元股证券:ygzq.hk在15家主业亏损的公司中，相比于2025年中报，2026年上半年由盈转亏的4家，东软集团（600718.SH）扣除非经常性损益后的净利润(TTM)为-5.89亿元、卫宁健康（300253.SZ）-4.50亿元、万东医疗（600055.SH）-3.65亿元；6家同比亏损扩大，晶泰控股（2228.HK）以-8.75亿港元为最；5家同比亏损收窄，朗玛信息（300288.SZ）同比-98.18%。
从产业链上看，出现亏损的企业中有4家集中在中游医疗信息化板块，医院采购IT软件交付周期拉长，验收和回款效率较低。晶泰控股（2228.HK）的AI制药目前仍处于极度烧钱的早期研发阶段，商业化闭环尚未完全打通。而业务越偏向纯AI医疗、底层硬科技属性的公司，亏损的绝对金额往往越高；不过部分企业已经出现亏损收窄或者营收高增长的态势。
，港股币种为港元
毛利率的升降，本质反映各家公司面对“AI 技术冲击”与“医疗支付端收紧”双重压力下，商业模式的议价能力与成本控制水平。从销售毛利率变化看也是喜忧参半，从整体上看，2026年上半年平均毛利率35.72%，相比于2025年上半年的36.70%是下降的，降幅大小与“AI能否独立收费”高度相关。其中晶泰控股（2228.HK）下降26.79个百分点、创业慧康（300451.SZ）下降16.75个百分点和万东医疗（600055.SH）下降10.21个百分点，对整体毛利率水平形成了较大的拖累。
互联网医疗平台，AI的“提效”逻辑正在兑现，尤其是AI医生和AI健康助手接管了大量轻问诊、导诊和慢病随访，直接压降了原本高昂的真人医生和客服成本。而医疗IT虽然是亏损重灾区，但通过“自救”正在改善毛利端，讯飞医疗科技（2506.HK）能维持超50%的毛利率，说明其AI诊疗助手的底层技术溢价依然存在。
同时，医疗器械与硬科技的高毛利护城河依旧稳固，华大智造毛利率（688114.SH）同比上升且高达57.03%，主要得益于试剂耗材的“剃刀-刀片”模式正在兑现，并且存量装机规模已跨过临界点，进入“耗材爬坡”期。
不过，也有部分硬件与纯软件商正面临“双杀”，在AI暂时无法单独立项收费的政策背景下，AI能力不仅没能为软件带来溢价，反而沦为免费附赠的功能，拖累整体毛利水平。万东医疗（600055.SH）毛利率大跌10.21%，或能说明二线设备厂商在巨头挤压下生存愈发艰难。晶泰控股（2228.HK）毛利率大幅下降本质是“用毛利率换收入的可持续性”，反映出AI制药的商业模式或正在从“卖授权”转向“卖设备+卖平台”。一个反向的证据是其仍在加大投入，现金流较为充裕，市场或误读了该信号。
创业慧康（300451.SZ）的软件销售、技术服务和系统集成三大板块的毛利率同步下降，成本却没收缩，不过其存货大增说明大量已投入项目待验收。若下半年项目集中完成验收，单季度毛利率有望反弹。
综上所述，当前AI医疗板块呈现出“营收初现、盈利分化、上游缺芯”的复杂特征，其投资逻辑已远超常规财务分析中“看营收、抠利润”的框架，本质上是一场对产业底层规律的深度研判配资开户流程是否容易爆仓，需要穿透医保“不单独立项”的支付规则、医院财政收紧下的客户预算周期，以及大模型演进带来的技术路线生命周期。在商业模式尚未完全闭环、独立收费编码悬而未决的当下，单纯的财务指标极易产生误导，审慎布局就显得尤为重要了。（《理财周刊-财事汇》出品）
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