7月23日，欧盟理事会正式落地第21轮对俄制裁方案，这是近四年规模最大的一轮制裁，共计锁定218个目标。包含48名个人、170家各类实体。覆盖俄罗斯银行、加密货币平台、影子油轮船队等核心领域,此前。欧盟已将主要对俄经济制裁延长到2027年7月31日。
8月初，俄媒披露欧盟委员会已着手起草第22轮制裁方案，据欧洲外交消息人士透露，新方案预计在10月12日欧盟外长会议前完成准备工作，可能提前。制裁重点转向打击规避行为，扩大黑名单。纳入全球范围内充当规避中介的组织，新方案可能涉及约1600家公司。
元股证券:ygzq.hk第21轮落地不到三周，第22轮已经开始起草。不难看出，欧方的制裁节奏在加快，这将使得俄经济面临持续绞杀。多重压力下，普京给出了一句话。
一、制裁的阶梯效应
截至2026年8月，俄罗斯面临约3万项制裁，更重要的是制裁的执行方式。2026年，欧盟改变了制裁续期规则，从此前每半年一次延长，改为每年一次确认。这个程序变化意味着制裁已经从“临时措施”变成了“长期制度”。
在执行端，2026年以来，欧洲对“影子舰队”的拦截从口头警告升级为直接登船检查。不久前。英国武装部队在英吉利海峡拦截了一艘俄罗斯“影子舰队”油轮，皇家海军陆战队突击队登船，这是英方首次主导此类行动。6月1日，法国海军在公海登上一艘受制裁的俄罗斯油轮。8月2日。意大利海军在地中海拦截了另一艘。
俄驻法国大使馆称法国行为“非法”，近乎“国际强盗行径”，俄罗斯用了“海盗”“强盗”这类词，说明了此举的杀伤力很大，拦截已经从法律争议，升级为对俄罗斯能源出口通道的直接物理切断。
这种判断并不是空穴来风。“影子舰队”承担了约70%的俄罗斯原油出口，这些船只多为老旧船舶，频繁更换船籍，活跃的大约480艘，整体规模可能已达800艘。每条通道被切断，都相当于在俄罗斯的经济动脉上划开一道口子，这是对制裁执行的强制执行。
二、俄罗斯经济的问题
2026年上半年，俄联邦财政赤字总额达5.73万亿卢布。截至5月底，赤字已膨胀至6万亿卢布（约830亿美元）。超过2025年同期两倍，远超政府为2026年全年设定的3.8万亿卢布赤字红线。俄财政专家估计全年赤字可能达7万亿至8万亿卢布，2026年1月GDP同比收缩2.1%，这延续了2025年经济逐季度减速的趋势。
经济循环的方向已经改变。2022到2024年，俄罗斯的循环是：油气收入增加、军工订单增加、投资激增、经济超预期增长、税基扩展、继续投资。2025年开始，循环变成了：高利率、限制国家项目投资、投资减速、经济减速、税基萎缩、油气收入萎缩、投资停滞，24个制造业名录中，20个产出为负增长。
10倍杠杆平台俄央行不得不维持高利率控制通胀，这反过来又压死了投资，发债是弥补赤字的重要途径。但7月20日俄财政部宣布暂停国债拍卖，银行因债券价格下跌遭受损失。无力继续购买政府债券，主权财富基金储备近乎枯竭，政府开始推动立法，赋予动用400亿美元养老金储蓄的权力。有人甚至提议盘活民众银行账户中的130万亿卢布储蓄。
这些数字指向一个事实：俄罗斯经济不是在“承受压力”，而是在被持续消耗。战争本身是持续的财政出血点。俄军费开支已占整体财政支出近四成，社会资源持续向军工倾斜，教育、医疗和福利被挤压，石油出口通道被切断，钢材等冶金产品通过黑海转运的灰色通道首次被掐断。3000亿美元海外资产被冻结——三个关键支柱同时承压。
三、普京的“命悬一线”
7月27日，普京在与即将卸任的俄杜马议员座谈时说了一句话：俄罗斯现在“命悬一线”。这不是修辞，一个领导人用这个词描述国家处境，说明压力已经到了临界点。另一方面，他主动提议俄乌双方停止打击彼此领土纵深目标，称俄罗斯正处于“命运攸关”的艰难时刻。不管是“命悬一线”还是提议停火，都说明俄罗斯的战略处境并不乐观。
普京还承认了一个耐人寻味的现实：乌克兰对俄能源等关键基础设施的袭击确实造成了燃油短缺。从莫斯科周边炼油厂到西伯利亚，乌克兰无人机的打击频次、精度与覆盖范围持续升级，俄本土安全屏障在松动。
四、欧盟的策略转变
第22轮制裁的设计逻辑与以往不同。新方案可能不会包含大规模新禁令，而是聚焦于打击规避行为，扩大黑名单，纳入全球范围内充当规避中介的组织，欧盟决定“与其协调复杂的制裁大包，不如在全球范围内有针对性地限制具体违规企业”。
这意味着制裁策略从“广度”转向“深度”，从“列清单”转向“抓执行”，从“一次性大包”转向“持续性的小刀割肉”。21轮谈判已经出现困难，22轮的目标更明确，执行更精准，范围更全球：不仅针对俄罗斯境内。还针对全球范围内的规避中介。
欧盟还计划从2027年起全面禁止进口俄罗斯液化天然气。能源制裁在扩大，执行力度在升级，这不是一次性的重击，是持续不断的放血。
五、普京的战略困境与底牌
普京面临的是一个根本问题：俄罗斯能否在长期消耗中维持经济基础和财政平衡。
外部来看。欧洲对俄制裁的阶梯效应正在显现。第21轮218个目标、第22轮计划1600家公司、拦截行动从英吉利海峡扩展到地中海，制裁的网眼在缩小，执行的力度在加大。
内部来看。财政赤字扩大、GDP收缩、军费挤占民用开支、3000亿海外资产被冻结、发债暂停、养老金面临被挪用，俄罗斯的经济底盘在持续消耗。普京的“命悬一线”指向一个更根本的问题：当伤口越来越多，失血越来越快港股市场信息中心，俄罗斯手里的筹码还剩多少，又该如何翻盘。
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